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美国农业部玉米季度库存报告前瞻

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-09-28  作者:super  浏览次数:306
导读:历史情况显示,9月末库存报告结果通常会高于市场预期,过去六年有四年如此。本次报告最大的不确定因素仍是美国玉米饲用需求量,因为2015/16年度美国玉米出口及乙醇用需求量基本与USDA最新猜测一致,虽然

历史情况显示,9月末库存报告结果通常会高于市场预期,过去六年有四年如此。

本次报告最大的不确定因素仍是美国玉米饲用需求量,因为2015/16年度美国玉米出口及乙醇用需求量基本与USDA最新猜测一致,虽然8月份最终出口和乙醇用量还没有公布,但跟踪的出口检测数据及美国能源信息署周度乙醇产量数据显示需求量支持USDA猜测水平。猜测美国2015/16年度乙醇用玉米需求量为52.03亿蒲,相比USDA猜测为52亿,猜测年度出口量为19.12亿蒲,相比USDA猜测为19.15亿蒲,不过出于对第四季度饲用需求的担忧,预计9月1日玉米库存会高于市场预期水平。

针对玉米饲用需求,首先来看一下USDA最新猜测。自7月报告以来,USDA猜测美国2015/16年度玉米饲用/调整需求量为52亿蒲,此前在6月30日季度库存报告显示6月1日玉米库存远高于预期后,USDA在7月报告中将饲用/调整需求量略下调5000万蒲。此前年份情况看,USDA7月供需报告中饲用/调整需求调整均是基于6月末的库存数据进行,而今年调整幅度明显偏小,过去几年在6月1日库存高于市场预期的年份里,USDA通常会在之后的7月供需报告中相应下调饲用/调整需求量,下调幅度与季度库存数据调整相近,但今年情况不同,尽管6月1日库存数据比市场平均猜测高1.94亿蒲,但USDA7月供需报告仅将饲用/调整需求量下调5000万蒲,因此本次报告仍存在较大不确定性。

尽管美国2015/16年度前三个季度玉米饲用/调整用量合计45.51亿蒲,较去年同期的47.83亿蒲减少5%,其中第一季度用量年比减2.3%,第二季度略增0.7%,第三季度则减17.1%,USDA未大幅下调年度饲用量的部分原因可能是认为第三季度需求量低估,第四季度需求会增加。从过去五年季度饲用/调整需求情况来看,有几点要害性因素值得关注,首先,第一、第二季度需求相比此前年份变化不大,这反映在12月1日和3月1日季度库存数据基本和预期相符,前两二个季度美国对中国出口高粱和DDGS数量下滑也导致美国国内饲粮竞争和供给加大,而2015/16年度美国牲畜存栏量年比增1-2%。

从第三季度饲用需求情况来看,3-5月需求量为9.26亿蒲,年比下滑幅度达17%,但与2011/12至2013/14年度同期基本持平。基于第一至第三季度饲用需求45.51亿蒲推算,要达到USDA猜测的52亿蒲的年度目标,第四季度需求量需要达6.49亿蒲,年比需要增20%。在前三个季度需求年比下滑5%后,第四季度需求量年比需求量要达到七年最高,过去六年第四季度需求量平均为4.12亿蒲,相当于今年四季度需求量要较过去六年平均增58%。在牲畜存栏年比仅增1-2%、预期饲用小麦供给量接近纪录水平以及其它饲粮竞争加剧情况下,预计USDA52亿蒲的饲用/调整用量目标过于乐观。

基于第一至第三季度饲用/调整用量年比略下滑的情况,预计第四季度用量也会小幅下调,预计用量在5.24亿蒲,略低于去年同期的5.41亿,但仍为过去七年次同水平。相应地预计年度饲用/调整用量为50.75亿蒲,低于USDA猜测的52亿蒲,按对玉米出口、乙醇用量及食用需求等的猜测,预计9月1日玉米库存(2015/16年度年终库存)为18.29亿蒲,较USDA上月猜测的17.16亿蒲增1.13亿蒲。市场平均猜测9月1日玉米库存量为17.54亿蒲,预示市场平均猜测第四季度饲用/调整用量为6亿蒲,年比增11%,年度需求量预计为51.5亿蒲。历史情况显示,9月末库存报告结果通常会高于市场预期,过去六年有四年如此。

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